Las stablecoins ya tienen reglas en EE. UU., la UE y el Reino Unido

Una stablecoin es un token digital diseñado para valer siempre exactamente un dólar, un euro o una libra. Durante casi toda su corta historia, las stablecoins han vivido en un lugar extraño: se usaban para mover cientos de miles de millones de dólares, pero sin reglas claras sobre quién puede emitirlas, qué debe respaldarlas o qué pasa si todos los titulares quieren recuperar su dinero a la vez.

Eso cambió con una rapidez notable este otoño. En pocas semanas, los reguladores de Estados Unidos, la Unión Europea y el Reino Unido dieron pasos concretos. Cada uno tomó decisiones distintas, y los bancos han empezado a entrar desde varias direcciones a la vez.

Esta es una historia de Foreshock porque la mayoría de la gente todavía no notará nada. Los pagos cotidianos reales con stablecoins siguen siendo una pequeña parte del total. Pero cuando las reglas, las licencias y los grandes bancos llegan en la misma temporada, se está fijando la forma de la próxima década de pagos.

Estados Unidos: una licencia con fecha límite

EE. UU. ya tiene una ley federal de stablecoins, conocida como GENIUS Act. Este año los reguladores empezaron a completar los detalles.

El 21 de octubre, la Office of the Comptroller of the Currency (OCC), que supervisa a los bancos nacionales, publicó la primera norma definitiva de la ley. Entra en vigor el 18 de enero de 2027, el mismo día que la propia ley. Según el bufete WilmerHale, la norma final es claramente más suave que el borrador de marzo:

• la proporción mínima de reservas disponible cada día bajó del 10% al 5%;
• se eliminaron otros límites de liquidez y de vencimiento;
• los emisores siguen teniendo que pagar a los titulares en dos días hábiles, pero en lugar de una prórroga automática de siete días en una crisis, deben avisar a la OCC cuando los reembolsos superen el 10% de sus tokens en un día;
• se añadieron pruebas de estrés y colchones de reservas.

Un detalle crea verdadera urgencia: los emisores existentes no tienen un régimen transitorio que los proteja. Todos deben solicitar licencia bajo el nuevo sistema. Solo hay exenciones de hasta un año para las solicitudes que ya estén en trámite el 18 de enero de 2027, y a finales de octubre ni siquiera se había publicado el formulario de solicitud. El banco central de EE. UU., la Reserva Federal, propuso sus propias reglas en septiembre, y los comentarios están abiertos hasta el 30 de noviembre de 2026.

La Unión Europea: fuera de los estantes las monedas sin licencia

Europa eligió otro camino. Su ley cripto, MiCA, ya exige que los emisores de stablecoins estén autorizados. El nuevo paso tiene que ver con dónde se pueden negociar esas monedas.

El 8 de octubre, la autoridad de mercados de valores de la UE, ESMA, publicó una opinión que pide a las plataformas cripto autorizadas bajo MiCA dejar de ofrecer servicios con stablecoins cuyos emisores no estén autorizados en la UE. Las plataformas tienen unos tres meses, hasta aproximadamente el 8 de enero de 2027, para retirarlas, con solo servicios limitados como conversión y retirada mientras tanto. La prensa especializada señala a USDT, la mayor stablecoin del mundo, como el principal token afectado, mientras que USDC y EURC de Circle están autorizados.

En lugar de prohibir nada directamente, la UE usa el acceso a su mercado como palanca. Eso favorece a los emisores que han hecho el trabajo de obtener licencia y abre una ventana en la que las plataformas europeas deben cambiar su liquidez. Un riesgo es que algunos usuarios simplemente se vayan a plataformas fuera de la UE.

Los bancos europeos crean su propio euro digital

La señal europea más llamativa es Qivalis, una empresa con sede en Ámsterdam creada en septiembre de 2025 por un grupo de bancos para emitir una stablecoin en euros. En mayo de 2026 pasó de 12 a 37 bancos miembros en 15 países, entre ellos ABN AMRO, Rabobank, Nordea, Intesa Sanpaolo, BPCE, Erste Group, Bank Pekao y Raiffeisen Bank International.

Hacia el 14 de octubre, Qivalis obtuvo la autorización como entidad de dinero electrónico de De Nederlandsche Bank, el banco central neerlandés. Todavía debe cumplir los demás requisitos de MiCA y publicar un libro blanco antes de emitir tokens, algo que ahora espera hacer «en los próximos meses».

Dos cifras explican por qué les importa a los bancos europeos. Según Qivalis, los tokens en euros son solo alrededor del 0,2% de las stablecoins en circulación en el mundo; casi todo está en dólares. Y la oferta total de stablecoins ronda los 288.000 millones de dólares, según el sitio de datos rwa.xyz a finales de octubre. Si el dinero digital se convierte en una forma habitual de liquidar pagos, los bancos europeos no quieren que esté basado casi por completo en el dólar.

El reto es la distribución. Qivalis vende a través de bancos, plataformas de intercambio y empresas de pagos, no directamente al público, así que cada banco miembro tiene que integrarla en sus propias aplicaciones y sistemas antes de que la vean los clientes de a pie.

El Reino Unido: stablecoins para pagos cotidianos, con márgenes estrechos

En junio, el Banco de Inglaterra publicó su enfoque definitivo para las stablecoins en libras «sistémicas», es decir, las que son lo bastante grandes como para importar al sistema financiero. Su propuesta anterior limitaba lo que cada persona podía tener a 20.000 libras. La versión final elimina los límites individuales y, en su lugar, limita la emisión total, inicialmente a 40.000 millones de libras por stablecoin.

Eso hace que las stablecoins en libras sean mucho más prácticas para los pagos cotidianos. Pero las reglas de respaldo mantienen los márgenes estrechos. En situación normal, el 70% de las reservas puede estar en bonos del Estado a corto plazo, pero el 30% debe guardarse como depósitos en el Banco de Inglaterra que no generan intereses. Eso favorece a los emisores con otros ingresos, como bancos y grandes fintech. La Financial Conduct Authority publicó sus propias reglas cripto definitivas a finales de junio, incluida la obligación de pagar a los titulares a su valor nominal antes del final del siguiente día hábil.

La otra vía de los bancos: los tokens de depósito

No todos los bancos quieren una stablecoin. Algunos prefieren convertir los depósitos normales en tokens.

El 19 de octubre, Kinexys, la unidad blockchain de JPMorgan, llevó su token de depósito en dólares, JPMD, a la red principal de Ethereum para clientes institucionales, tras lanzarlo en Base en noviembre de 2025. JPMorgan dice que Kinexys ha procesado más de 4 billones de dólares en total, unos 7.000 millones al día. En EE. UU., cinco bancos regionales anunciaron en febrero una red compartida de depósitos tokenizados con una empresa llamada Cari, con el objetivo de que esté disponible para clientes en el cuarto trimestre de 2026.

Mientras tanto, el Banco Central Europeo puso en marcha Pontes el 21 de septiembre. Conecta plataformas de negociación basadas en blockchain con el sistema de pagos existente del BCE, para que los bancos puedan liquidar operaciones tokenizadas en dinero de banco central. Un euro digital para el público, en cambio, sigue en negociación entre las instituciones de la UE, con un piloto previsto para 2027 y una posible emisión hacia 2029.

Así que ahora hay tres tipos de dinero digital para grandes transacciones: stablecoins privadas, tokens de depósito bancarios y liquidación en dinero de banco central. Cada uno funciona por su cuenta. Lo que todavía falta es el puente entre ellos, una forma de mover valor sin fricciones del token de un banco al de otro, o de un token de depósito a una stablecoin.

¿Cuánto se usa realmente?

Menos de lo que sugieren los titulares. McKinsey y Artemis estimaron que las stablecoins movieron más de 35 billones de dólares en blockchains en 2025, pero solo unos 380.000–390.000 millones de esa cifra, aproximadamente el 1%, fueron pagos reales. La mayor parte fueron transferencias entre empresas, seguidas de nóminas y del dinero que los trabajadores migrantes envían a casa. El resto es trading y transferencias internas.

Hay áreas que crecen rápido. Visa informó en septiembre de que su liquidación con stablecoins superaba un ritmo de 20.000 millones de dólares al año, más de quince veces más que un año antes. Entra dinero nuevo en empresas de pagos que usan stablecoins entre bastidores, como PhotonPay, que captó 40 millones de dólares a finales de octubre, y Noah, con 38 millones de dólares de financiación en total.

Una nota sobre Hungría

Hungría tuvo un año inusual. Una norma nacional que exigía un paso de validación adicional, en vigor desde julio de 2025, llevó a Revolut, eToro y otros a restringir sus servicios cripto para clientes húngaros. En julio de 2026 el banco central, el MNB, concedió su primera licencia MiCA a una empresa con sede en Hungría, CoinCash, y el Parlamento votó eliminar el requisito adicional. Hungría vuelve al régimen europeo estándar. Ningún banco húngaro figura entre los miembros de Qivalis.

Qué podría salir mal

• Los pagos podrían seguir siendo secundarios. Con alrededor del 1% de los flujos, el uso real podría crecer despacio con o sin reglas.
• La oferta no solo sube. La oferta total de stablecoins bajó alrededor de un 2% en los 30 días hasta finales de octubre.
• Una licencia en euros no garantiza demanda frente a la gran liquidez de las monedas en dólares.
• La presión europea sobre el acceso al mercado podría empujar a los usuarios fuera de la UE en lugar de hacia las monedas autorizadas.
• Los plazos de EE. UU. podrían retrasarse. Varias piezas, como la norma final de la Fed y las reglas para emisores extranjeros, siguen abiertas.

Qué vigilar a continuación

• 30 de noviembre de 2026: cierre de comentarios a las propuestas de la Reserva Federal sobre stablecoins.
• Hacia el 8 de enero de 2027: fin del periodo de tres meses de ESMA para retirar las stablecoins no autorizadas de las plataformas de la UE.
• 18 de enero de 2027: entran en vigor la ley de stablecoins de EE. UU. y la norma de la OCC, sin régimen transitorio.
• El libro blanco y la primera emisión de Qivalis, y qué bancos la integran primero en sus aplicaciones.
• El primer puente entre tokens de depósito y stablecoins de distintos bancos, la pieza que falta en el nuevo sistema.

Las reglas del dinero digital solían ser cosa de entusiastas de las criptomonedas. Este otoño pasaron a ser cosa de los bancos centrales y de los mayores bancos de Europa y América, y ese suele ser el momento en que una tecnología deja de ser un experimento.